Él dólar azul y las divisas financieras -MEP y caja con liquidación- se recalentaron esta semana a pesar de las últimas medidas económicas adoptadas tras el mal dato de inflación de abril del 8,4%. En este marco, la Los analistas sugieren que la estabilidad del tipo de cambio a plazo dependerá de la reconstrucción de las reservas.
Y es que si bien la liquidación del dólar agrícola se aceleró esta semana y el Banco Central acumuló compras netas por US$302 millones en el mercado cambiario oficial, las reservas internacionales brutas continuaron cayendo, y están en el nivel más bajo de los últimos siete años. cerraron el viernes US$33,155 millones.
Más preocupante aún es el stock de reservas netas, que ya es negativo en US$1.556 millones, según cálculos de la consultora 1816. Es el peor nivel desde 2015. La dinámica de las reservas es la variable que monitorea el mercado porque Muestra el poder de fuego del BCRA para intervenir en el mercado de bonos y contener dólares financieros.
Esta estrategia de intervención constante fue a la que apeló la entidad monetaria tras la corrida cambiaria de la última semana de abril. En el mercado estiman que se “quemaron” más de US$700 millones para este fin. Pero la táctica cambió el jueves cuando el BCRA huyó de intervenir con el objetivo, dicen desde el Gobierno, de evitar los llamados ‘curlers’ que hacían los inversores aprovechando la gran brecha entre el precio de los dólares financieros intervenidos y los que se transan libremente.
En el mercado flota la duda de si esa es la verdadera razón, o si la razón es que la artillería se está agotando por las escasas reservas o si es una condición del FMI en medio de la renegociación del acuerdo. En este contexto, los analistas advierten que el verano de los dólares financieros podría haber llegado a su fin: ven un nuevo valor mínimo alrededor $490 y el azul de fin de mes se vislumbra en $500. Además, aseguran que la el riesgo de una nueva corrida sigue latente.
Reservas: BCRA extiende racha de compras y repunta dólar agrícola
El BCRA registró la viernes un saldo neto positivo de US$101 milloness por su intervención en el MULC, la mayor compra desde el pasado 12 de mayo. Así, la institución monetaria amplió un racha de compras durante once días seguidosy durante la semana sumó compras netas por US$302 millones.
El BCRA registró esta semana compras netas por US$302 millones en el mercado cambiario
De esta forma, el BCRA Acumula en lo que va de mayo un saldo positivo de alrededor de US$150 millonesaunque en lo que va del año tiene ventas netas del orden de los u$s2.821 millones.
Por su parte, los agroexportadores aportaron US$150,9 millones en divisas a través del dólar agrícola, y la liquidación bajo este esquema desde su puesta en marcha asciende a US$3.041,9 millones.
A seis ruedas de negocio del fin del dólar sojero 3, el monto logrado parece lejos de la meta del gobierno que pretendía cosechar US$5.000 millones con esta medida.
En un escenario de reservas netas negativas, los analistas de IPP Anticipan que a medida que la venta masiva en el dólar de la soja comenzó a ser más fluida debido a factores estacionales, “Es probable que el Gobierno intente darle un impulso adicional al esquema del dólar agrícola con un mejor tipo de cambio a partir del 1 de junio”
De igual visión, el consultoría anker estima que “una renegociación del dólar especial de exportación podría contribuir a la reconstrucción de reservas en el corto plazo, aunque consideramos que el impacto sería acotado (dada la menor disponibilidad de saldos exportables) y con un alto costo en términos de mayor emisión monetaria y impacto en los precios”.
“Asumiendo una liquidación del año de alrededor de US$21.000 millones y un anticipo de la mitad de la liquidación prevista para los siguientes tres meses, un nuevo dólar de soja exitoso podría sumar hasta $ 3 mil millones“, proyectaron.
La liquidación del dólar de la soja 3 repuntó esta semana pero está lejos de la meta oficial
Dólares financieros: ¿es correcto el cambio de estrategia del BCRA?
A pesar del repunte del dólar agrícola y la ola de compras del BCRA, Las reservas internacionales continuaron cayendo esta semana y se encuentran en un nivel crítico, y los analistas atribuyen el deterioro a que desde el 25 de abril se quemaron más de US$700 millones para intervenir el mercado de bonos para contener dólares financieros.
En el grupo Invertir en Bolsa calculan que las reservas netas son negativas en US$ 1.528 millones mientras que las las reservas líquidas netas -descontadas oro y DEG- se sitúan en -u$s 7.376 millones.
Esta fragilidad de las reservas es para muchos analistas la razón por la cual el BCRA cambió repentinamente la táctica de intervenciónaunque desde el Gobierno alegan que “la estrategia responde a lograr un objetivo sin pretender alimentar la especulación, y si algunos arman rizos tienen que asumir que hay riesgo y que puede salir mal”.
Así, los operadores dicen que el El BCRA reapareció el viernes con alguna intervención en el mercado financiero dado el volumen negociado con el bono AL30C.
Andrés Reschiniun analista de F2 Soluciones Financieras comentó que “los volúmenes observados en bonos y la distancia entre el CCL a través de bonos en los que interviene el BCRA y otros papeles no intervenidos, permiten concluir que intervino hoy”.
“No me parece una estrategia adecuada porque siembra mayor incertidumbre y acabará presionando más a la inflación. Para ilustrar con un ejemplo: si eres un importador que tiene que reponer con CCL como tantos que no tienen acceso al MULC, lo más probable es que marques precios con el tipo de cambio más alto ya que no sabes si estás va a llegar un día con CCL subsidiado o no y el más alto hoy está en el orden de los $500″, criticó.
El stock de reservas netas es negativo en más de 1.500 millones de dólares, según estimaciones de analistas
Con la misma mirada, el analista financiero mayordomo cristiano Consideró que este tipo de estrategia “es un error”, y argumentó que “si tienes un mercado con acciones, con múltiples dólares, vas a tener rizos, porque lo genera la política cambiaria”.
“Entiendo que no quieren que el mercado les tome el pulso para que no lo operen, para no hacer rulos, pero uno de los objetivos de la intervención que estaban haciendo era precisamente quitarle la volatilidad al tipo de cambio”. razonó.
En ese marco, Buteler dijo “Para dejar de intervenir, el mercado debe estar convencido de que estos son valores estables, y si hay un salto, el mensaje es todo lo contrario, y genera incertidumbre de por qué no interviene más, si es porque el poder de fuego se ha agotado. “.
Con la misma mirada, el economista Natalia Motil advirtió que “si el BCRA cambia su política monetaria rápidamente, como dejar de intervenir, generará una aceleración de la dolarización de cartera”.
Dólares paralelos: ¿qué valor ves para fin de mes?
El dólar blue cerró el viernes en $486, con lo que saltó $12 en la semana, mientras que el dólar contado con liquidaciónn (CCL) se negoció a $493.16, entonces en la semana subió $24; Mientras tanto el eurodiputado ofrecido $465.42 y con respecto al viernes pasado aumentó $31. Este lunes, el blue subió a $490, mientras que el CCL estaba en $479 y el MEP en $464,40.
En el contexto actual, los analistas coinciden en que dólares financieros tienen un nuevo valor mínimo alrededor de $ 490. Acerca de, mayordomo Afirmó: “Esto es lo que muestra el mercado, sin un BCRA en el campo, el dólar cerró en un nuevo nivel de 490, un paso 6% más alto que antes, y no estás en medio de una carrera”. era el precio al que naturalmente se acomodaba”. Y subrayó que “este viernes, con poca intervención del BCRA, el valor del CCL no cayó significativamente”.
Los analistas creen que los dólares paralelos seguirán subiendo.
Emiliano Anselmi, Analista del PPI, sostuvo que la tendencia es al alza en dólares financieros, porque varios factores los presionan: “el tema monetario con las transferencias de Adelantos Transitorios del BCRA al Fisco para financiar el déficit, hay muchos pesos, y la demanda el dinero está bajo por la incertidumbre, entonces es un combo letal que les da espacio para seguir subiendo”. Y prevé que, sin intervención oficial, el piso ronda los $490.
motilo evaluó que “las medidas anunciadas dejaron poco sabor de boca, con una inflación esperada de 9% para mayo y una subida de tipos por ser insuficiente, muchos abandonarán los instrumentos en pesos, lo que acentuará la demanda de dólares”.
En este marco, el analista visualiza que Para fines de mayo, el dólar blue rondará los $505, mientras que el dólar MEP y el CCL tienen un piso de $490.
Por su parte, el analista financiero Gustavo Ber estimó que “la dinámica alcista del dólar continuará, al menos al ritmo de la inflación o incluso más rápido si se relajan las intervenciones, y en ese caso hay mayores riesgos de que se profundicen las tensiones cambiarias”.
“La mayor emisión monetaria -y la inflación asociada- acelera la búsqueda de cobertura por parte de los agentes económicos, especialmente ante un panorama de reservas débiles”, dijo Ber. Y en ese escenario proyectó que “hacia fin de mes, los dólares MEP y CCL podrían estar convergiendo hacia la zona de los $500”.
Además, Reschinjuzgué que “la estrategia sorpresa (del BCRA) es irrelevante, y los dólares paralelos seguirán subiendo porque seguimos con una emisión fuerte, una tasa negativa, y sin reservas, y para colmo, una caída marcada en la materia prima internacional precios.”
Economistas continúan advirtiendo sobre los riesgos de la alta emisión de pesos.
¿Existe el riesgo de una nueva corrida del dólar?
Para mayordomo“La pregunta no es si vamos a tener corrida de aquí a fin de año, la pregunta es cuándo la vamos a tener”.
“Seguro que vamos a hacer otra corrida, de eso no hay duda, porque no tienes nada estable“, subrayó. Y argumentó: “Las variables no ayudan y siguen inestables como antes, la inflación sigue subiendo, las reservas caen, la emisión alta, no es que hayas solucionado el problema de fondo”.
“Es imposible saber cuándo se producirá la corrida, pero puede ser generada por múltiples factores, datos de inflación,
En sintonía, el economista Federico Glustein sostuvo que “el riesgo de corrida cambiaria es permanente dado que no hay suficientes dólares para vender en el MULC y el BCRA compra poco a pesar de la existencia del dólar agrícola”.
“Sin reservas, la política monetaria será difícil, porque no hay potencia de fuego, solo más restricciones y si eso sucede, la azul se dispararía”, advirtió.
Además, motilo Sostuvo que “emitir y subir tasas solo incentiva una corrida contra el peso; el mercado descuenta que el BCRA no cuenta con el respaldo físico necesario para seguir interviniendo, y que se puede anticipar una corrección planificada después de las elecciones”.
A su vez, la consultora Anker que “La capacidad del BCRA para reconstruir reservas en las próximas semanas será crucial para determinar las municiones disponibles para sostener la intervención en el mercado cambiario”.
“La recomposición de reservas es una condición necesaria para transitar el camino hacia las elecciones sin volver a caer en un escenario inestable”, aseveró.